Coluna: estanho ainda voando alto, apesar da produção ressurgente

LONDRES, 20 Abr (Reuters) - A produção global de estanho refinado aumentou 11%, para 378.400 toneladas no ano passado, segundo a Associação Internacional de Estanho (ITA).

A oferta mundial de estanho é dominada por um punhado de grandes produtores, muitos dos quais foram forçados a interromper ou reduzir as operações durante os bloqueios pandêmicos em 2020. A maioria deles apresentou uma forte recuperação em 2021.

A recuperação da produção coletiva, no entanto, não contribuiu muito para esfriar o preço do estanho.

O mercado de estanho da London Metal Exchange (LME) foi brevemente abalado pelos tremores secundários da suspensão do comércio de níquel no mês passado. O estanho LME de três meses caiu de um recorde de US$ 51.000 para US$ 39.080 por tonelada, uma vez que as posições foram fechadas para atender às chamadas de margem.

Mas desde então o preço recuperou uma posição acima de US$ 40.000, sendo negociado a US$ 42.955 por tonelada. Antes do rali supercarregado do ano passado, a alta histórica anterior havia sido o pico de US$ 33.600 registrado em 2011.

O estanho ainda mostra todos os sinais de preços de escassez, atestando tanto a força da demanda atual quanto a escala do esgotamento da cadeia de suprimentos que ocorreu nos últimos dois anos.

RECUPERAÇÃO DA PANDEMIA

Os 10 maiores produtores mundiais representaram 57% da produção global no ano passado e sete deles registraram produção maior em relação ao ano anterior, segundo o ITA.

O EM Vinto da Bolívia aumentou a produção em 70% e o Minsur do Peru (MINSURI1.LM) em 27%, refletindo os fortes impactos do bloqueio pandêmico na produção em 2020.

As fundições da China também se recuperaram da interrupção do COVID-19, lideradas pela Yunnan Tin (000960.SZ), a maior operadora individual do mundo, que aumentou a produção em 10%, para 82.000 toneladas.

As duas principais exceções à tendência de recuperação foram o MSC da Malásia (MSCB.KL) e o PT Timah da Indonésia (TINS.JK).

A MSC foi abalada por um segundo ano de bloqueios do COVID-19 e problemas técnicos associados, que culminou com a empresa declarando força maior nas entregas aos clientes.

A produção da PT Timah caiu 42%, para 26.500 toneladas em 2021, segundo o ITA, o que significa uma queda do segundo para o terceiro lugar entre os principais produtores globais.

As exportações indonésias, por outro lado, cresceram 14% para quase 75.000 toneladas no ano passado, o que sugere que o declínio da PT Timah na produção relatada foi devido a uma oscilação do pêndulo regulatório do país em favor do setor privado.

RECONSTRUÇÃO DE ESTOQUES MUTED

Há sinais preliminares de que a recuperação da produção está aliviando parte do aperto extremo da cadeia de suprimentos que tomou conta do mercado de estanho desde o início de 2021.

Os armazéns da LME em Antuérpia e Baltimore registraram entregas de 785 toneladas e 445 toneladas, respectivamente, até agora neste mês.

Os influxos parecem ter sido desencadeados por outro espasmo de propagação do tempo na LME, que viu o prêmio em dinheiro flexionar para mais de US$ 1.000 por tonelada no início de abril.

Mas eles mostram que houve algum reabastecimento de estoques em dois mercados que estavam com escassez aguda de metal.

Os estoques de estanho registrados pela LME nos Estados Unidos chegaram a zero em fevereiro de 2021, enquanto os da Europa estavam em apenas 85 toneladas antes deste mês.

Os prêmios físicos em ambas as regiões recuaram de suas altas de meados de 2021, mas apenas parcialmente.

Atualmente, a Fastmarkets avalia o prêmio do meio-oeste dos EUA em US$ 2.450 por tonelada em relação ao preço à vista da LME, abaixo dos US$ 3.950 em agosto passado, mas ainda muito longe do nível de US$ 600 negociado no início de 2021.

Isso mostra o estresse contínuo da cadeia de suprimentos e a natureza limitada da reconstrução dos estoques até agora.

Apesar das entradas deste mês, o estoque LME de 2.685 toneladas aumentou apenas modestas 640 toneladas desde o início de janeiro e, por qualquer padrão histórico, permanece muito baixo, com apenas dois dias de uso global.

O problema é que os estoques da LME estão saindo simultaneamente de locais asiáticos como Port Klang e Cingapura, possivelmente para a China, que voltou a ser um importador líquido no primeiro trimestre do ano.